Бей своих, чтобы чужие боялись. Банк Японии так напугал спекулянтов по USD/JPY, что, сколько бы ни проявляли США озабоченность по поводу валютных интервенций и сколько бы на рынке ни говорили, что фундамент заставит пару вернуться к 160, сделать это будет крайне непросто. Несмотря на рост американского доллара выше отметки 154 иены, настроение «быков» оставляет желать лучшего. И виноват в этом внешний фон.

Имея колоссальный государственный долг в размере более чем 250% от ВВП, Япония не может себе позволить слишком быстро повышать ставку овернайт. Иначе придется взвалить на себя дополнительные расходы по обслуживанию задолженности. Приходится нормализовать политику крайне медленно, со скоростью черепахи. При этом чем дольше на низком уровне находятся ставки в Стране восходящего солнца, тем слабее иена. Давно известно, что динамика USD/JPY зависит от дифференциала доходности американских и японских облигаций.

Динамика корреляции USDJPY и дифференциала доходности

Именно существующими на валютном и долговом рынках взаимосвязями руководствуется RBC Capital Markets, когда прогнозирует возвращение пары к отметке 160. Согласен с ним и экс-министр финансов США Лоуренс Саммерс, считающий, что валютные интервенции BoJ и правительства Японии обречены на неудачу. HSBC напоминает, что успех во вмешательстве в жизнь Forex приходил, когда Токио и Вашингтон действовали рука об руку, а последние комментарии Джанет Йеллен свидетельствуют о недовольстве США. По мнению главы Казначейства, Штаты рассчитывают, что интервенции будут редкими, и требуют совместных консультаций.

Заместитель министра финансов Японии Масато Канда был даже вынужден оправдываться, утверждая, что если валютный рынок будет функционировать должным образом, а не идти на поводу у спекулянтов, правительству и Центробанку не нужно будет вмешиваться. Однако на самом деле все эти разговоры – не более чем попытка скрыть самодовольную улыбку от эффективно проведенных действий. Валютные интервенции на сумму приблизительно в $59 млрд оказались столь же успешны, как и в 2022. Котировки USD/JPY просели от 160 к 154, и хедж-фонды поджали хвосты.

Любопытно, что, как и полтора года назад, благодарить за это нужно ФРС. Если в конце 2022 ее намеки на более медленное ужесточение денежно-кредитной политики выбили оружие у «быков» по доллару США, то сейчас произошла похожая история. Накануне отчета об американском рынке труда Джером Пауэлл заявил о снижении ставки по федеральным фондам в ответ на рост безработицы. И спустя пару дней стало известно, что безработица выросла в апреле. Стоит ли удивляться падению доходности облигаций и индекса USD?

Технически на дневном графике USD/JPY неудачная попытка «быков» взять штурмом справедливую стоимость на 154,6 стала признаком их слабости. Пока котировки держатся ниже данного уровня и комбинации зеленой и красной скользящих средних, акцент следует делать на продажи в направлении 152,3 и 150,0.